La caiguda del preu del petroli no és la causa de l'enfonsament de les borses, sinó la conseqüència

2024 Autora: Seth Attwood | [email protected]. Última modificació: 2023-12-16 16:00

Avui parlarem dels preus del petroli i de tot el moviment que hi ha al seu voltant. Però abans de la conversa principal, recentment vaig prendre l'hàbit de fixar prèviament el fet principal. Perquè hi ha uns ciutadans alternativament dotats que aconsegueixen contradir-se directament en dues frases adjacents.

Per exemple, per declarar: "Els britànics i els nord-americans controlen els preus mundials del petroli, però Rússia no els influeix" - i al mateix temps: "Rússia va fer baixar els preus del petroli". Esquizofrènia modelada en un sol cap.

Per evitar que això passi i perquè en la discussió no neixin "versions alternatives" provinents d'una realitat no menys alternativa, arreglem les "constants".

1. La caiguda del preu del petroli no va aparèixer sobtadament a principis de març, sinó que va començar a principis de gener (just al voltant del Nadal ortodox). Per tant, la necessitat de negociacions en el marc de l'OPEP+ no va sorgir de sobte.

2. La caiguda del preu del petroli, que va començar al gener, només és conseqüència d'una desacceleració generalitzada en una part important de l'economia mundial. S'expressa en una disminució de la producció industrial als Estats Units i en diversos països de la UE, així com en una caiguda del trànsit de mercaderies.

3. Qualsevol regulació del mercat del petroli té les seves limitacions purament físiques. Els consumidors no poden reduir les seves compres de petroli a zero, perquè això suposaria una aturada de l'economia global. Però els productors tampoc no poden reduir la producció a zero, perquè també tenen les seves pròpies limitacions purament tecnològiques (aquells que ho desitgin poden familiaritzar-se amb la literatura tècnica especialitzada): no es pot simplement "tancar l'aixeta".

Paral·lelament, la borsa dels Estats Units està experimentant una greu crisi de liquiditat, aparentment manifestada en una escassetat de fons per a operacions al mercat de repo (préstec interbancari a curt termini, si es simplifica). I les decisions corresponents de la Fed sobre un augment significatiu del volum d'intervencions en dòlars en aquest mercat no ajuden: les borses continuen caient de totes maneres.

La qual cosa, per dir-ho, ens deixa entreveure clarament que la caiguda del preu del petroli no és la causa de l'enfonsament de les borses, sinó que, al contrari, n'és la conseqüència.

Ara que hem esbrinat les causes i les conseqüències (cosa que realment no els agrada fer als propagandistes barats), podem intentar simular com evolucionarà la situació i quines seran les conseqüències.

La primera tesi. El pressupost rus s'elabora sobre la base dels preus mitjans anuals (subratllo) del petroli a la regió de 40 dòlars per barril. És a dir, partint d'un escenari molt negatiu (quan es va fer el pressupost, el petroli costava uns 70 dòlars el barril). Per tant, no passarà res terrible per a l'economia russa amb la caiguda actual dels preus del petroli.

De nou, importants reserves d'or i divises (reserves d'or) i grans quantitats de fons a la NWF són un poderós coixí de seguretat que permetrà sobreviure amb calma fins i tot a una crisi força llarga.

Segona tesi. Els saudites, després d'haver frustrat les negociacions, van anunciar que vendrien al mercat a 12,3 milions de barrils de petroli al dia. Aquesta xifra (i aquesta informació em van confirmar persones que treballen a la indústria del petroli) és superior a la seva capacitat de producció actual. Vol dir això:

a) hauran de compensar la diferència entre venda i producció mitjançant la venda de reserves;

b) no podran mantenir aquesta estratègia durant un temps prou llarg, perquè les reserves tendeixen a esgotar-se.

No tinc dades sobre l'ompliment actual de les capacitats de reserva, però a partir de les dades sobre la quantitat màxima d'instal·lacions d'emmagatzematge disponibles en el domini públic, puc suposar que el període d'aquest abocament actiu no durarà més de 4-6 mesos..

De nou, no és un fet que el mercat, estancat per la crisi econòmica general, pugui agafar tot el petroli que ofereixen els saudites.

Tercera tesi. S'ha escollit (o coincidit) molt bé el moment de la caiguda del preu del petroli. A l'abril, la majoria de les companyies d'esquist nord-americans haurien de refinançar (treure nous préstecs per pagar els antics i assegurar les activitats operatives actuals), i en les condicions d'un col·lapse de la seva capitalització, us recordo que només dilluns van perdre de del 30 al 50 per cent. valor de mercat: els serà extremadament difícil fer-ho (i per interès del cavall a causa de l'augment dels riscos), si no impossible.

Algunes de les principals companyies petrolieres amb operacions "tradicionals" ja han anunciat que estan eliminant les seves operacions d'esquist.

Ara parlem de les possibles conseqüències de la situació actual.

1. No estic segur que l'estratègia actual dels saudites sigui capaç d'enterrar completament la indústria de l'esquist als Estats Units. En indústries on hi ha un equilibri dinàmic (una disminució dels preus comporta una disminució del nombre de jugadors, una disminució del nombre de jugadors comporta un augment dels preus, un augment dels preus comporta un augment del nombre de jugadors)., que torna a provocar una baixada dels preus), probablement val la pena evitar judicis tan categòrics.

Però no hi ha dubte que aquest sector (en general, predominantment poc rendible) suposarà un cop important. I sí, a mitjà termini, això provocarà una redistribució dels mercats del petroli no favorable als Estats Units i, en conseqüència, una pujada inversa dels preus.

2. Per separat, m'agradaria destacar el pensament estratègic excepcional i l'instint econòmic fenomenal del president Lukaixenko. Comprar petroli noruec "per tots els diners" malgrat Rússia "al preu de mercat" de 65 dòlars just en la vigília del seu descens a 35 és una habilitat que m'agradaria gastar en beure, però no ho tindré èxit.

3. Per exemple, el Ministeri d'Energia de la Federació Russa preveu el preu del petroli a la segona meitat de l'any en un rang de 40-45, i a principis de l'any vinent - 45-50 dòlars. No he vist els seus càlculs, així que no puc dir amb certesa com de realistes són.

4. Cal tenir en compte que Saudi Aramco fa poc que ha cotitzat les seves accions a la borsa. Molts ciutadans de l'Aràbia Saudita fins i tot van contractar préstecs per comprar accions, però després de la ruptura de l'acord amb l'OPEP +, el preu d'ells va caure bruscament i continua baixant. Per tant, els baixos preus del petroli estan afectant la ja fràgil situació política interna de l'Aràbia Saudita.

5. En el futur, la situació del mercat del petroli dependrà més no dels capritxos dels saudites, sinó del desenvolupament general de la crisi de l'economia mundial.

Les conseqüències últimes de tot això avui són pràcticament poc realistes de calcular (a causa del gran nombre de variables sovint desconegudes). Però es pot afirmar amb seguretat que només estem presents al començament de la fase de xocs, i no acabaran ràpidament.